(网经社讯)11月29日，据深交所披露，武商集团（000501.SZ）公司全资子公司江豚科技拟收购小电科技70%-100%的股份，（详见 #网经社 专题：http://www.100ec.cn/zt/xdkj/  ）。曾经风光无限的共享充电宝"独角兽"，就这样被传统零售公司"接盘"了。

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

江豚科技拟收购小电科技70%-100%股份

据武商集团（000501.SZ）发布的公告，公司全资子公司武汉江豚数智科技有限公司（以下简称"江豚数科"）与杭州小电科技股份有限公司（以下简称"小电科技"）实控人及出让方代表唐永波签署《意向协议书》，拟收购小电科技70%-100%的股份。

根据公告，本次交易可不是简单的"一手交钱，一手交货"。武商集团给小电科技戴上了三重"枷锁"：

第一重：分步收购，业绩对赌。武商先收购70%股份，剩余30%要等2026-2028年业绩达标后再收购。小电科技必须在承诺期内达到约定净利润，否则唐永波等原股东需现金补偿。

第二重：高管锁定期。小电科技管理层必须在2028年底前继续任职，其他核心人员至少干满4年，离职后5年内不得从事同类业务。

第三重：资金监管。唐永波等人需将交易总价款的20%打入共管账户，作为业绩不达标的"保证金"。

更值得玩味的是，武商集团在公告中特别强调：表示"本次签署的《意向协议书》仅为签约各方就本次交易所达成的初步意向。交易各方需在尽职调查、审计、评估结果的基础上进一步洽谈，并履行必要审批程序，本次交易所述收购事项最终能否达成存在不确定性"  。这句话背后，是对小电科技未来盈利能力的深深疑虑。

根据小电科技45亿元估值和2024年营收4.56亿元、净利润8158.23万元的财务表现，市场对其估值预期存在较大分歧。若以2024年净利润估算，当前估值可能在4-5亿元（PE约5-6倍），但若结合其覆盖全国2700余座城市的线下流量网络和4.5亿用户规模，估值可能更高。

小电科技：从共享充电宝独角兽到资本退场

小电科技成立于2016年12月，创始人唐永波曾任职于阿里巴巴，凭借丰富的互联网运营经验，迅速在共享充电宝行业占据领先地位。公司早期获得了腾讯、元璟资本、红杉中国、高榕资本、金沙江创投等知名投资机构的多轮融资，形成了强大的资本支持体系，这些融资为小电科技的快速扩张提供了充足弹药。

然而，光鲜背后暗藏危机。

小电科技的业务模式以直营为主，截至2020年12月31日，分别有93.6%和6.4%的点位由直营和通过渠道合作伙伴经营  。这种重资产模式虽然控制力强，但运营成本高昂。公司早期通过高激励费率吸引优质点位，2018-2020年，激励费率分别为25.2%、44.2%及54.5%，其中进场费率由2018年的1%增至2019年的8.7%，2020年进一步增至16.3%；分成费率则由2018年的24.2%增至2019年的35.5%，2020年增至38.2%。

这种高分成策略虽然帮助小电科技在短期内快速扩张，但也导致其盈利能力受到严重挑战。

财务表现方面，小电科技的财务表现呈现高增长、不稳定的特点。2018年至2020年，公司营业收入分别为4.23亿元、16.36亿元和19.11亿元，复合年增长率为112.5%，远高于行业平均水平63.3%。然而，净利润波动较大，2018年亏损5417万元，2019年盈利1.73亿元，2020年再度亏损1.36亿元。2024年，小电科技营收大幅下滑至4.56亿元，但净利润回升至8158.23万元；2025年上半年营收1.85亿元，净利润5842.73万元，显示出成本控制和运营效率的提升。

此外，小电科技在业务多元化方面进行了积极尝试。除了核心的共享充电业务外，公司还布局了智能寄存柜、Z12电动自行车充电桩等多元化产品。2023年，小电科技推出X系列智能充电设备，搭载NFC与POGO PIN双重归还识别机制，实现毫秒级精准识别，解决户外场景下的设备归还难题。此外，公司还尝试与抖音、快手等短视频平台合作，提供本地生活营销解决方案，拓展收入来源。然而，这些多元化业务尚未形成规模效应，2024年充电业务收入仍占公司总收入的90%以上。

小电科技的资本退场压力日益凸显。作为共享充电宝领域的"独角兽"企业，小电科技两次冲击IPO均告失败：先是创业板“折戟”，后又在港交所“铩羽而归”

小电被收 怪兽退市 街电合并 共享充电宝集体"熄火"

当前主要的共享充电宝公司有怪兽充电、美团充电、街电、小电、搜电、来电、咻电、倍电等。小电科技的困境，只是共享充电宝行业集体"熄火"的一个缩影。

曾经的行业第一股怪兽充电，如今成了"退市预备队"。2021年4月登陆纳斯达克时，怪兽充电股价一度冲高至10美元，市值超20亿美元。如今，股价暴跌至0.621美元，市值仅剩1.6亿美元，缩水90%以上。2024年营收18.94亿元，同比下降36%，净利润指标处于亏损状态。

今年1月6日，怪兽充电收到中信资本私有化要约。10月1日，宣布董事会已拒绝高瓴资本于8月提出的溢价私有化要约，并决定继续推进与信宸资本（中信资本旗下）及管理层组成财团的原有私有化方案。

街电的日子也不好过。2021年与搜电合并成竹芒科技后，点位数量虽超百万，但用户投诉激增。在某投诉平台，街电的投诉量高达20621条，近30天就有243条投诉，平均每天8条。

不难看出，共享充电宝行业集体陷入"三重困境"：

第一重：技术替代危机。如今智能手机电池容量已普遍超过5000mAh，华为、荣耀等品牌甚至推出8300mAh超大电池手机。快充技术更是突飞猛进，15分钟就能充至50%。"手机续航越来越强，谁还愿意花5块钱租充电宝？"一位科技博主直言。

第二重：盈利模式单一。行业收入90%以上来自充电服务，广告、本地生活等增值服务占比微乎其微。怪兽充电广告收入占比18%，小电科技多元化业务尚未形成规模。在点位成本高企、分成比例攀升的情况下，企业利润空间被极度压缩。

第三重：用户信任危机。2025年8月，北京消协发布《共享充电宝行业自律公约》，剑指"价格刺客"、"归还难"等行业顽疾。调查显示，43.92%的用户担忧安全问题，43.54%抱怨同一品牌收费标准不统一。一位消费者吐槽："在奶茶店租的充电宝，1小时要8块钱，比奶茶还贵！"

从小电科技被收购、怪兽充电濒临退市，街电与搜电合并，以上种种标志着一个时代的终结——那个靠资本输血、烧钱抢市场、忽视商业本质的共享经济时代，正在画上句号。昔日风光无限的资本宠儿，如今走向了落寞。

回看共享充电宝行业的发展轨迹，几乎重演了共享单车、共享雨伞的覆辙：资本热捧→疯狂扩张→盈利困境→行业洗牌。

"共享经济的本质不是'共享'，而是'租赁'。"当一个商业模式需要持续烧钱才能维持，当用户不是因为价值而是因为补贴使用产品，当企业收入90%依赖单一业务，这个模式本身就值得怀疑。

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